存款利率市场化改革迈出“温和”一步 促存款市场有序竞争

6月21日，市场利率定价自律机制宣布优化存款利率自律上限的确定方式。存款利率自律上限确定方式由现行的“存款基准利率×一定倍数”，改为“基准利率+一定基点”。

新的存款利率自律上限实施后，存款利率自律上限“有升有降”，半年及以内的短端定期存款和大额存单利率的自律上限有所上升，一年以上的长端利率自律上限有所下降。

宏观分析师周茂华表示，本次调整是存款利率市场化的一次“温和”改革。调整之后，银行执行的中长期存款利率将有所下降，有助于降低部分银行负债成本，为降低企业信贷成本拓展空间。

以改革降成本推动银行进一步让利实体

今年的《政府工作报告》提到，要优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低，继续引导金融系统向实体经济让利;今年务必做到小微企业融资更便利、综合融资成本稳中有降。

中信证券研究所副所长明明认为，本次存款利率自律上限定价改革是按照政府工作报告要求，从存款端入手，通过改革方式降成本的举措。总体而言，以改革降成本的政策主基调仍将延续，该政策旨在优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低。

“今年一季度，商业银行净息差继续压降至2.07%，中小银行压力尤其大。商业银行净息差收窄的压力已经阻碍了贷款利率的进一步下行。此时推动存款利率自律上限定价改革，有利于缓和银行负债成本压力，推动银行进一步让利实体。”华创证券首席宏观分析师张瑜说。

明明也表示，存款利率上限的调整可以带动银行负债成本下降，进而为贷款利率下行提供空间。此外，近期现金管理类理财产品规定落地，产品收益率将有所下行，此时对于存款利率自律上限的调整，也可以视作调控银行负债成本的“组合拳”。

打击“高息揽储”促存款市场有序竞争

此前，为有效维护存款市场利率定价秩序，在利率自律机制协调下，金融机构经过自主协商，形成了按存款基准利率倍数确定的存款利率自律约定上限。但按照存款基准利率倍数确定的利率上限，存在明显杠杆效应。由于长期存款基准利率较高，执行利率也明显偏高，扭曲了存款的期限结构。特别是个别金融机构利用长期存款利率较高的问题，通过多种不规范的所谓“创新”产品吸收长期存款。其他银行为稳定存款来源，被动抬高存款利率揽储，推升整体负债成本，长此以往，不利于存款市场有序竞争。

周茂华提出，去年以来，监管部门持续强化存款市场管理，整治和规范部分存款创新产品，包括规范结构性存款并压降规模、叫停靠档计息存款产品、明确区域法人银行回归当地和存款属地原则、规范互联网存款等，维护了存款市场正常竞争秩序。

“由于银行端揽存压力较大，银行存款成本刚性问题始终较为突出。各类存款产品层出不穷，结构性存款之外有大额存单，大额存单之外有创新型定期储蓄产品。”张瑜说，此次存款利率自律上限定价机制的转换，沿承了同一政策目标，但在治理手段上更接近问题源头。

国泰君安首席宏观分析师董琦表示，此举有利于打击银行“高息揽储”行为，缩窄长短期限利率利差，减缓杠杆效应，但又不至于造成存款过于流失。

银行存款定价由粗放式向精细化转变

“由于存款利率改革具有很强外溢性，存款市场秩序关乎广大群众切身利益，监管部门对于存款利率改革慎之又慎。”周茂华说。

对于存款利率自律上限定价方式转为“基准利率+一定基点”，张瑜表示，这是利率市场化的大势所趋，有利于精细化调整。此次定价方式调整，以基准利率为锚，保证了存款基准利率的压舱石作用，加点形式确定上限则有利于存款利率跟随贷款利率小步跟进。

董琦也认为，采取“基准利率+一定基点”确定上限的模式，可以更精准、幅度更小的调整，缓和对市场冲击。存款定价与贷款以贷款市场报价利率(LPR)加点的计价方式一致，更利于存款利率随行就市变动，有利于进一步推进利率市场化。

“存款利率自律上限定价方式的改革实现与贷款利率定价方式的接轨，打通存贷款利率的传导机制，促进市场化定价。”明明还提出，此举有利于精确区分不同期限的存款，促进金融市场资源的合理有效分配。

周茂华表示，这将促进金融机构由粗放式定价向精细化定价转变，让金融机构负债成本真实反映市场资金供需、期限和风险溢价，提升市场资源配置效率。