券商“增资补血”步伐不断加快 再融资计划缩水频现

跌跌不休已久的券商板块在近日一改疲态，表现强势，多次掀起涨停潮。但与此同时，《华夏时报》记者发现，由于板块之前漫长的深度调整，各大券商为应对行业竞争加剧而进行的“增资补血”计划受到了波及。

今年以来，已有9家券商发布了再融资预案，涉及金额庞大，达1080亿元。这之中有定向增发，也有配股募资。但记者注意到，今年已经落地的券商再融资计划已经出现了不同程度的缩水。

接受本报记者采访的业界人士普遍认为，随着券商行业的竞争环境持续激烈，未来券商更注重自身资本金提升以及实力的巩固。尽管“补血”不易，但券商再融资仍然会不断加速推进。

募资缩水频现

券商“增资补血”步伐正不断加快。据Wind数据显示，以预案公告日作为统计标准，截至8月19日，已有国海证券、长城证券、国金证券、东方证券、财通证券、东兴证券、国联证券、东吴证券及中信证券等9家券商发布了再融资计划。

其中，国海证券、国联证券、长城证券、国金证券及东兴证券等5家A股上市券商发布了定增预案，预计募资金额不超过317亿元。中信证券、东方证券、财通证券以及东吴证券等4家A股上市券商发布配股预案，预计募资金额不超过613亿元。除此之外，在新三板挂牌的粤开证券预计通过定增募资不超过150亿元。

经记者统计，上述券商“补血”金额共预计达到1080亿元。与此同时，本报记者注意到，今年以来，在已经落地的券商再融资计划中，除了西部证券在1月完成了75亿元的顶格定增，其他券商的定增计划出现了募资不足的情况。今年5月7日，天风证券宣告其在去年9月底抛出的128亿元定增计划正式施行。5月21日，浙商证券发布公告称其去年5月中下旬抛出的百亿元定增方案正式获得实施。从结果来看，天风证券实际募集金额仅为81.79亿元，浙商证券实际募集金额仅为28.05亿元。

除了上述券商，还有湘财股份旗下的湘财证券也获得了“补血”机会。湘财股份在今年5月发布公告称其定增方案申请获得证监会审核通过。据公告显示，湘财股份预计非公开发行A股股票的数量不超过8.05亿股，募集资金总额不超过47亿元，其中不超过42亿元资金将用于增资湘财证券。

恰巧的是，湘财证券的“增资补血”情况也不及预期。7月6日，湘财股份发布公告称，公司通过非公开发行方式实际发行了1.73亿股新股，募集总资金仅为17.37亿元，其中增资湘财证券缩水至12.23亿元。

据本报记者观察发现，尽管融资计划规模颇大，但事实上，券商再融资计划不及预期的现象正在往常态化的趋势靠拢。去年12月29日，中信建投公布了原本拟募资不超过130亿元的定增计划的结果，最终这项计划实际募资不到39亿元。而南京证券60亿元的定增方案，实际募资也不到44亿元。中原证券52.5亿元的定向增发，实际募集资金也仅为36.45亿元。

对于定向增发没有全额完成的情况，腾讯证券研究院专栏作家、广电签约经济观察员郭施亮在接受本报记者采访时表示：“券商推出定增，既有补充资本金的需求，也有可能用于自营业务、资管业务以及其余准备发力的新业务之中。但是，券商定增仍需要考虑到自身的行业竞争力以及相应的市场环境，市场环境不佳，也会影响到券商定增的效果，有部分券商的定增规模达不到预期效果，甚至出现募资不足的现象。”

《华夏时报》记者发现，近些年，仅有如西部证券、国信证券和海通证券等为数不多的券商完成了近乎顶格的再融资计划，其成功的共同特点是大股东参与定增。但也有业界人士向本报记者指出，方案能否成功实施，主要还是考验的是券商对自身的估值定价能力。

除了定向增发值得关注，配股募资作为再融资的一个方式同样也引起了讨论。今年以来，包括“券业一哥”中信证券在内，还有东方证券，财通证券以及东吴证券等四家券商计划采用配股募资的再融资方式，这引起了投资者关注，因为部分投资者认为配股具有强制性，损害利益。

本报记者从业界人士处获悉，券商之所以选择配股，在于配股比定增容易实施，定增需要寻找投资者，配股并不需要，只要持股就能参与，配股具有一定的强制性。如果不参与配股，很有可能会遭遇除权损失，配股价格越低，除权损失越大。

在本报记者采访的过程中，经济学家宋清辉亦是向记者指出，配股的操作几乎等于“愚弄”投资者。但资深投行人士王骥跃在接受本报记者采访时指出：“配股是有这个问题，但是配股价比较低，也是对所有股东公平的方式，大股东也要掏钱。定增发行压力大，才选择这种方式。投资者不认可的，可以用脚投票。”

今年以来，券商板块较为低迷已成共识。据同花顺iFinD数据显示，截至近期行情启动前，申万三级证券行业指数年内累计跌幅已超过15%，近30家上市券商跌幅超过20%。

增资补血为哪般？

不难发现，在券商普遍扩充资本金背后，行业内部竞争持续加剧，资本金的规模成为未来证券公司赢得市场竞争的关键因素。宋清辉在接受本报记者采访时指出，券商如此密集开启再融资，有三个方面的原因：一是为了今后重点布局证券投资业务，谋求更大的发展空间;二是扩大自营投资规模，增加投资范围等;三是应对行业激烈竞争和防范风险的现实需要。

本报记者注意到，从募集资金用途来看，除了偿还债务，包括融资融券、股票质押在内的资本中介业务，以及投资与交易业务成为券商们募集资金的主要意图，譬如中信证券在最新的280亿元的配股公告中指出，拟投入不超过190亿元资金用于发展资本中介业务，使用资金占比达到67%。西部证券75亿元中也有50亿元拟投向交易与投资业务、资本中介业务。

不仅如此，天风证券定向增发的募集资金主要投向发展投资与交易业务、扩大信用业务规模等项目。长城证券今年的定增计划主要投向资本中介业务与证券投资业务。粤开证券也将把募集资金主要用于投资与交易类业务、信用交易业务、资产管理业务等方面。在湘财证券增资的四大业务中，也有资本中介业务的身影。

对此，有业内人士指出，近年来，在证券行业同质化严重，佣金率普遍下调的大背景下，券商通过发展信用交易业务，挖掘客户综合金融服务需求，以进一步提升公司盈利能力。与此同时，上述业务需要大量资本金用于出借，这也成为近年来券商加速增资补血的一个重要原因。

记者留意到，有部分业内人士对于券商普遍开启再融资计划，扩大规模提出了质疑，认为这增加了市场的竞争压力，甚至可能会出现无序竞争。

对此，王骥跃向本报记者表示：“券商是资金密集型企业，靠资本规模吃饭，没资本竞争力就弱。此外，市场分化才是常态，齐头并进是幻想，加速分化是市场选择和市场竞争结果。”宋清辉亦是认为，券商行业白热化竞争态势加剧，为了应对当前环境下的展业要求等，券商在A股市场再融资依然会不断加速推进。

“随着未来券商行业的竞争环境持续激烈，未来券商更注重自身资本金提升以及自身实力的巩固，头部化券商的竞争优势更明显，但对中小券商来说，更需要加快提升自身竞争力或者开拓出具有竞争力的新业务，这也是未来券商发展竞争的关键所在。”郭施亮向记者如是说。